非银存款大增1.39万亿 居民存款搬家现象显现

非银存款大增1.39万亿 居民存款搬家现象显现！7月金融数据显示，非银存款大幅增加，引发市场广泛关注。根据中国人民银行8月13日发布的数据，7月人民币存款增加5000亿元，同比多增1.3万亿元。其中住户存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元；非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。

多位人士表示，7月非银存款大增反映出居民存款向金融产品转移的趋势，可能受近期股市“慢牛”行情影响，居民存款搬家现象显现。浙商证券首席经济学家李超认为，资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款搬家，进而带动非银存款高增，形成居民存款和非银存款的“跷跷板效应”。股市交易量维持高位也使得证券公司保证金存款增长，对非银存款形成支撑。

数据显示，7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元；而7月居民存款净减少1.1万亿元，同比多减近0.8万亿元。东方金诚首席宏观分析师王青分析，主因是银行年中考核时点已过，加之近期股市上行，居民存款大规模向理财回流。华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示，由于7月理财规模增幅不及去年同期，加之今年5月存款利率下调，部分资金可能从居民存款流出，转向非银行金融机构，成为流向股市、债市及期货市场的潜在增量资金。

受此影响，7月货币供应量增速明显提升。7月M2增速较上月提高0.5个百分点至8.8%，好于市场预期的8.3%；与此同时，7月M1增速为5.6%，较上月提高1.0个百分点，连续三个月明显回升。M1主要包括现金、企业和居民活期存款以及随时可用的“活钱”，M2则在此基础上还包括定期存款和其他存款。7月M1-M2剪刀差为-3.2%，较上月进一步收窄，印证了资金活性增强，居民或企业将定期存款转为活期，用于消费或投资理财。不过，当前房地产市场仍处于调整状态，影响居民定期存款向房企活期存款转移，是M1增速仍然偏低的主要原因。

从存款流动方向来看，市场对居民存款流入资本市场寄予厚望，倾向认为资本市场有望成为居民存款外溢的重要方向。招商证券银行首席王先爽指出，历史经验显示，每一轮牛市都伴随着银行存款向资本市场的迁徙，未来庞大的到期存款规模为这一趋势提供了潜在支撑。李超也提到，在存款吸引力下降、资产荒持续和“活跃资本市场”政策推动下，资本市场有望成为居民存款外溢的主要方向，扩大股市资金池，形成赚钱效应吸引更多个人投资者。然而，财富向资本市场流动是长期过程，短期内大量存款涌入资本市场往往容易引发市场波动，增加长期逻辑兑现的难度。

尽管近期市场情绪高涨，但7月金融数据仍揭示出需求端修复偏慢的关键问题，信贷与社融、M1数据分化显著。7月新增信贷出现20年来首次转负，直观反映出经济需求不足的现实；与之相对，社融规模和M1增速在财政发力等因素支撑下持续攀升，形成鲜明对比。市场分析认为，这种态势揭示了当前经济运行的核心矛盾：政策靠前发力有效支撑了短期经济平稳，但内生动能不足仍在影响经济后劲。居民和企业存款出现明显活化，M1增速连续多个月超预期回升，被视为市场预期率先改善的积极信号，为经济修复带来潜在动力。

对于后续货币政策走向，多方观点认为下半年将保持支持性立场，但降准降息时点可能后移。8月12日，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》两项政策落地，年贴息比例均为1个百分点。财信金控首席经济学家伍超明表示，在存款加速活化、物价温和回升以及财政贴息政策有效降低实体融资成本的背景下，货币政策无需加码宽松。广开首席产业研究院首席金融研究员王运金强调，社融的平稳增长更值得关注，政府债券大规模发行将释放更显著的积极财政效应。同时，中美关税“休战期”延长、美联储9月降息概率上升等因素将减轻外需压力，叠加宏观政策持续加码，下半年需求有望逐步改善，三季度央行降准降息的必要性较低。